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文 | 市值榜，作者｜何玥陽，編輯｜趙元
反壟斷沖擊、增長見頂、股價大跌，種種跡象表明，今年是電商巨頭尤為艱難的一年。
8月3日，阿里巴巴較京東、拼多多率先披露2022財年的Q1（2021年的4月—6月）財報，阿里實現(xiàn)營業(yè)收入2057.4億元，同比增長33.8%,凈利潤為428.35億元，同比下滑7.76%。
這是阿里又一次拿出利潤縮水的財報。
阿里2021財年的Q4即2021年1月——3月的季報也出現(xiàn)了虧損，但主要是受182億元罰款的影響，剔除這個因素，經營利潤同比增長48%。
另一方面，阿里巴巴在多點發(fā)力上取得了不錯的成效：阿里的新零售、跨境零售和菜鳥增長迅猛，大文娛減虧，距離盈虧線只有一步之遙。
01 淘系用戶見頂，增長乏力
阿里巴巴第一個面臨的困境就是用戶見頂，增長乏力。
2021年6月，阿里的中國零售市場移動月活躍用戶數(shù)達到了9.39億，單季凈增加1400萬，全國人口14億人，國民級APP微信的月活是12億，9億多的月活已經越來越逼近天花板。
把時間拉長來看，阿里零售市場的年度活躍用戶的增長已經在2%上下浮動，再往上漲太難了。后續(xù)的增長或許只能寄希望于和騰訊的生態(tài)開放。
在業(yè)績直播會上，阿里的管理層表示淘系的思路由單一王者級APP變成了做矩陣。淘寶特價版就是矩陣的重要產物，阿里以淘特為切口，把目光瞄準了下沉市場，用戶增量也主要來自淘特。
截至2021年6月30日，淘特的年度活躍消費者為1.9億，比3月31日的數(shù)據增加了4000萬。
但付出的代價也是巨大的。Q1，阿里的銷售和市場費用幾乎翻倍，除去股權激勵帶來的部分，達到了262.23億元，以阿里今日之體量、影響力，還需要如此瘋狂地做市場推廣，以求攬到新用戶，和增加老用戶的消費，可見流量見頂?shù)奈C對電商巨頭來說不容小覷。
從收入層面來看，阿里的客戶管理和國內批發(fā)商業(yè)（這二者包含的有淘寶、自營以外的天貓、淘特和1688）在Q1的增速不到14%，上年的數(shù)據約為21%，增速放緩非常明顯。
做淘特，本身是為了下沉市場，以覆蓋更多價格敏感性的客戶達到互補的目的。但在這個過程中，很難避免淘寶和淘特的左右互搏，從上文中的1400萬和4000萬的月活差距也可以看出。
所以阿里需要一手要抓流量，一手要抓用戶的消費額，現(xiàn)金?！韵禈I(yè)務不可謂不艱難。
季報里還提到，阿里已經開始將增量利潤及額外資本用于投資戰(zhàn)略領域，支持平臺商家，以更好地服務多元化的消費者，并進入新的潛在市場。
這基本可以理解為在一段時間之內，阿里會犧牲一部分利潤，淘系業(yè)務短期將不再是阿里的亮點。
02 新增長極：新零售、跨境零售、菜鳥
新零售業(yè)務主要包括天貓自營、銀泰、盒馬、高鑫零售等。本季度產生的收入為548.04億元，同比增長82%，最主要的原因是并表高鑫零售。
其次原因是賦能。
高鑫零售在國內的29個省份235個城市都有門店，運營的是大潤發(fā)和歐尚。Q1，高鑫零售線上訂單同比增長28%，主要來自天貓超市共享庫存。同時高鑫作為商超，其供應鏈能力又能確保社區(qū)商業(yè)平臺商品的品質和穩(wěn)定的供應。
跨境零售Q1的收入為108億元，同比增長54%，在此驅動之下，菜鳥物流服務表現(xiàn)也亮眼，收入116億元，同比增長超過50%。
注：Q1/Q2/Q3/Q4為自然年
菜鳥網絡的跨境物流合作伙伴數(shù)量有89家，物流覆蓋能力可達至全球224個國家/地區(qū)，菜鳥物流的便捷又可反哺境外電商Lazada、速賣通、還有天貓的國際銷售，銷售和物流相輔相成。
可以說，菜鳥是這份季報里非常重要的看點。
在阿里的季報中，淘寶、淘特、以盒馬為代表的新零售、1688批發(fā)、跨境批發(fā)及零售業(yè)務、菜鳥、本地生活都被囊括在商業(yè)這一個分部里。
這里有一個細節(jié)，本次季報中的商業(yè)這個分部概念是首次提出，以往的稱呼是核心商業(yè)。而這一分部的收入比重并沒有降低，和前兩年一樣都是87%，一樣核心一樣舉足輕重，這種情況下去掉“核心”二字，或許可以表明阿里的戰(zhàn)略和資源會向其他分部傾斜。
03 云計算熬出了頭，但運氣不好
商業(yè)之外，阿里云是最大的收入來源。Q1收入160.5億元，同比增長29%，占總收入比重為8%。
去年的疫情催生了巨大的在線辦公市場，釘釘也成為重要的平臺，為政府、學校和企業(yè)多個不同的角色提供服務。為了讓不懂技術的企業(yè)也能通過拖拉拽的模式開發(fā)應用，讓云普及到更多職業(yè)，阿里實施了“云釘一體”的戰(zhàn)略。
本季度開始，釘釘被劃分到云計算分部。
阿里云的收入增速一直很快，去年同期的增速是59%。今年29%的增速，可以說遭遇滑了鐵盧。這主要是因為失去了一個重要客戶。字節(jié)因為海外業(yè)務的政策原因放棄了和阿里云的合作，除去這個影響，本季度增長約為40%。
注：2020年Q2數(shù)據中未納入釘釘，Q1/Q2/Q3/Q4為自然年
失去大客戶的影響會持續(xù)到財年結束，直到客戶的國際業(yè)務完全脫離阿里云。
阿里將增長歸因為互聯(lián)網、金融服務以及零售行業(yè)客戶收入的推動，一個細節(jié)是，在前不久發(fā)布的2021財年的年報中，增長的源動力是互聯(lián)網、公共部門和金融行業(yè)。
公共部門不見了。
根據《華爾街日報》的報道，這似乎與螞蟻集團有關。據報道，因為阿里和螞蟻都受到了更嚴格的監(jiān)管導致阿里云短期難以獲得政府和國企的新合約，甚至連邀約與官員、國企客戶開會都有困難。
近期，在線教育遇上了強監(jiān)管，個個兒自顧不暇，這也會影響到阿里云的收入。
再從利潤來看，在經過數(shù)十年不停砸錢之后，云計算終于扭轉了持續(xù)虧損的局面。即使是將虧損的釘釘納入進來，本季度仍有3.4億元的息稅攤銷前利潤，經調整后的EBITA利潤率與上一個季度基本持平，為2%。
04 大文娛減虧，本地生活表現(xiàn)平平
Q1，來自數(shù)字媒體及娛樂的收入為80.7億元，同比增長15%，低于阿里整體的增速。不過減虧一直是大文娛的主線，經調整后的EBITA從虧損13.2億元減虧至4.2億元，僅調整后的EBITA利潤率為-5%，已經距離盈虧線只有一步之遙。
大文娛板塊的減虧的功臣是優(yōu)酷，通過對內容的嚴謹投資和付費會員計劃的變化，運營效率有所提升，日均付費用戶規(guī)模同比增長17%。
本地生活有較大的調整，現(xiàn)在餓了么、口碑、高德、飛豬都處于本地生活的業(yè)務矩陣。Q1總收入為87.6億元，同比增長23%，低于同期集團整體增速。
高德現(xiàn)在業(yè)務升級，除了地圖導航，還有打車，聚合周邊吃喝玩樂的功能，餓了么也從“餐飲外賣平臺”，升級為“解決用戶身邊一切即時需求的生活服務平臺”，整個本地生活矩陣可以說是要和美團正面競爭。
2021年的1月—3月這個季度，因監(jiān)管政策變動，螞蟻集團也發(fā)生了很多不利的變動。因為阿里延后一個季度確認權益法下長期股權投資產生的投資收益，螞蟻整改后的情況剛好反映在阿里的Q1報表中。
阿里Q1因螞蟻集團獲得的投資收益環(huán)比下降37%。
季報披露后，市場反應不溫不火，美股股價下跌1.35%。
從去年10月份的最高點到現(xiàn)在，阿里美股的股價已經下跌了三分之一。阿里提出了史上最強的回購計劃，回購金額從原計劃的100億美元擴大到150億美元，這項回購計劃有效期2022年底。
綜合電話會上提出的因加碼社區(qū)團購、淘特、本地生活服務和Lazada造成的戰(zhàn)略虧損，加上本次跨度時間比較長的回購計劃，可以看出阿里正在尋求零售方面的突破，因此業(yè)績不會很好看，而長期來看，阿里對自己信心滿滿。
